社融表现延续偏强，非金居民中长期贷款需求改善。属建水泥上行9 月新增社融4.12 万亿，材周比上年同期多增5789 亿元，报年边际延续上月偏强趋势；新增人民币贷款2.31 万亿，第周同比少增1600 亿，旺季其中居民信贷回升明显，供需改善9 月新增金额8585 亿，库存同比多增2082 亿，回落主要受居民中长期贷款增加支撑，价格当月新增5470 亿，非金同比多增2014 亿，属建水泥上行年内仅次于3 月份水平；M2 同比增长10.3%，材周增速环比上月末回落0.3 个百分点。报年边际随着一系列积极政策持续释放，第周经济运行回升向好基础获得巩固，9 月制造业PMI 指数已重回扩张区间，房地产销售需求在政策加速落地背景下短期获得改善，后续可持续性可进一步跟踪观察。

   　　本周行情回顾：本周申万建筑材料指数下跌3.93%，跑输沪深300 指数3.22pct，位居所有行业中第28 位。细分板块涨跌幅前3 位为：玻璃（-1.1%）、水泥（-2.8%）、水泥管（-2.8%）；后3 位为：涂料（-7.1%）、防水材料（-6.6%）、陶瓷、瓷砖（-6.1%）。

   　　重点板块数据跟踪：1）水泥：需求继续提升，出货率较节前有所提高，受成本上涨影响，叠加错峰生产与行业自律，水泥价格小幅上行，全国P.O42.5高标水泥均价361.0 元/吨，环比+0.46%，库容比73.1%，环比-1.9pct；2）玻璃：浮法玻璃刚需补货，出货良好，价格上涨，现货主流均价2145.6 元/吨，环比+1.42%，重点省份库存4001 万重量箱，环比-3.64%；光伏玻璃3.2mm镀膜主流价格27.5 元/平米，较节前一周环比-1.82%，库存天数17.88 天，环比+3.53%；3）玻纤：截至10 月12 日，2400tex 无碱缠绕直接纱全国均价3343.09 元/吨，环比-0.93%，电子纱主流报价7800-8800 元/吨，电子布3.2-3.8 元/米，较节前延续平稳走势。

   　　投资建议：近期政策持续落地，有助于提振市场信心、改善地产销售预期，地产链相关建材有望持续受益。同时，今年以来消费建材龙头企业整体表现出较强经营韧性，收入结构优化，经营质量提升，盈利改善趋势有望持续，叠加供给出清带来格局优化效果显现，市占率也有望加速提升，细分龙头中长期成长逻辑依旧，建议逢低配置地产链优质企业，关注各细分领域龙头标的，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材、兔宝宝、科顺股份等；同时关注政策预期向好背景下，周期建材估值修复机会，推荐高股息支撑下具备有良好安全边际的海螺水泥、华新水泥，关注旗滨集团、南玻A、中国巨石；其他领域建议关注铝模板细分赛道头部企业志特新材和专业照明领域龙头企业海洋王。

   　　风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期